Na última quarta-feira, a Enauta (ENAT3) e 3R (RRRP3) divulgaram o harmonia de acionistas da empresa combinada, com dois pontos que chamaram a gentileza do mercado e fizeram com que RRRP3 caísse 2,68% e ENAT3 caísse 3,85%.
O à frente tema foi uma presságio de lockup unicamente até a próxima associação do dia 17 de junho (essa data ainda podendo ser estendida). O lockup é uma item contratual que estabelece singular fase no qual os investidores nunca podem vender as ações de uma empresa.
Para o UBS BB, o lock-up é singular ponto-chave para a tese de investimento a medial prazo, aumentando o alinhamento com os minoritários, principalmente em meato a singular cenário de projetos relevantes a serem entregues. Lá disso, semelhante destaca a Nascente Corp, uma vez que o ferramenta de retenção dos principais acionistas nunca foi ativado, o mercado suspeita que players relevantes uma vez que o Bradesco, que ficará com murado de 10% das ações da novidade empresa, podem executar vendas de suas participações portanto em seguida a retoque do harmonia. “Bancos normalmente nunca tem empenho de investir em equity. O lockup é conciso; e consequentemente, existe o traço, em seguida associação, de que uma pressão vendedora derrube o influência das ações da empresa combinada”, avalia ainda a Guide.
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A Ágora Investimentos pontua que, fora nunca abordar o lock-up de comprido prazo, o harmonia de acionistas até actualmente nunca inclui acionistas importantes da novidade empresa. “Por outro flanco, o harmonia garante que os signatários, que representam 14% do obrigatório, votarão em prol das questões necessárias para a retoque da liga, diminuindo ainda mais o traço do harmonia nas próximas assembleias de acionistas que serão convocadas por ambas as empresas, provavelmente em junho ou julho. O harmonia de lock-up de conciso prazo poderia ser diferente por singular de comprido prazo, o que poderia intercorrer mesmo antes das assembleias”, avalia a moradia.
O segundo tema de obsessão foi uma avanço significativa na jorna do recomendação de gestão. A Nascente ressalta que houve amplificação da jorna de R$ 57 milhões para R$ 123 milhões e na 3R, de R$ 36 milhões para R$ 97 milhões. A Guide aponta que a jorna é negativa velo custo de arca. Porém, ela é pouco relevante a respeito de o totalidade.
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Desafios e destravamento de importância
No comum, a Ágora ressalta que o objetivo do harmonia de acionistas é especialmente caucionar que uma parte significativa da esteio acionária vote em prol do harmonia, e nunca descarta singular actual harmonia com singular algarismo maior de signatários e singular bloqueio mais espaçoso de lock-up. Por sua turno, o abanadela financeiro acertado das empresas apresenta mais virilidade para criação de arca. ‘Porém, a alavancagem ao influência do petróleo e nos níveis de artefacto poderá levar a uma maior volatilidade para ambas as ações”, avalia.
Para a Nascente, bem embora o valuation das duas empresas combinadas possa ser respeitado barato, os desafios que a novidade gestão irá defrontar são muitos, os principais deles são a decrescimento do dispêndio de extração medial dos campos de petróleo que atualmente gira na moradia dos US$ 18 por tonel.
Outro objecto que está em curso é o preâmbulo das operações do actual FPSO Atlanta, que deve principiar a funcionar já nos próximos meses, substituindo o Petrojarl no chã de Atlanta, dando assim maior jeito de extração para o chã de mesmo nome Atlanta. O paquete diferente irá atender operações menores da companhia.
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“Mesmo com todo o soído que vem rondando o método de liga seguimos observando o valuation da novidade empresa, que deve acompanhar negociando uma vez que 3R na bolsa brasileira, uma vez que descontado, a expectativa é que o actual harmonia entregue Ebitda [lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações] de R$ 8,5 bilhões no ano de 2025, as empresas negociam neste instante por rotação de 3,5 vezes EV[valor da firma]/Ebitda para o imediato ano, patamar que deve consentir uma rentabilidade elevada para os acionistas”, aponta a Nascente.
As companhias passam a haver uma artefacto de barris esperada de 120 milénio barris por dia em 2025, quando a integração das empresas já estiver concluída. Com reservas prováveis de murado de 710 milhões de barris, o que dá uma boa longevidade à empresa. A dívida líquida a respeito de Ebitda igualmente quadra o largo problema do abanadela da 3R com a liga ficando em singular patamar controlado de 1,5 vezes. “De método comum, esperamos singular caridoso destravamento do importância das operações destas companhias para os próximos dezoito meses”, conclui a equipe de estudo.
