Tese revisada? O que muda para a Petrobras posteriormente a surpreendente permuta de comando

O sensação de abominação ao risca rotação a larapiar os investidores da Petrobras (PETR3;PETR4) e do mercado brasílico em comum posteriormente a repentina abalada de Jean Paul Prates da presidência da estatal e a indicação da ex-ANP (Escritório Pátrio de Petróleo, Gás e Biocombustíveis) Magda Chambriard. A modificação em si nunca foi tanto surpreendente, todavia o instante da abalada de Prates pegou os investidores de tremor e levantou novamente os riscos de governança da estatal.

O pregão da modificação na presidência da empresa ocorreu único dia posteriormente a difusão dos resultados do avante trimestre da Petrobras, dos quais ágio caiu 38% na conferência anual, para R$ 23,7 bilhões.

Antes, no entanto, já havia no gestão insatisfação com os rumos da companhia e com a própria governo de Prates. As notícias vieram posteriormente o presidente da Petrobras possuir ficado ameaçado de destituição em algumas oportunidades, na mais moderno delas após de único choque público com o ministro de Minas e Força, Alexandre Silveira, a respeito de os dividendos extraordinários, cuja alvitre de pagamento referendada em junta de acionistas acabou ficando uma vez que o proposto pela diretoria comandada por Prates.

Prates, cuja governo ainda nunca mexeu nos preços da gasolina e diesel neste ano, igualmente sofreu críticas e pressões públicas para que a Petrobras investisse mais em gás inato e acelerasse investimentos de empenho do gestão, uma vez que o setor de fertilizantes e indústria naval.

A expectativa incluído do gestão é que a novidade liderança esteja mais alinhada com o Palácio Presidencial. Porquê a Ligação é o acionista majoritário, os assessores presidenciais defendem que as decisões estratégicas da Petrobras sejam, até manifesto assunto, compartilhadas com o Executivo. Logo, a modificação significa uma experiência de maior relevância governamental a respeito de a empresa.

“A abalada de Prates é uma deterioração da governança da Petrobras e único risca negativo para a tese de investimento”, afirmou o Citi em relatório, acrescentando que a novidade presidente chega “pressionada para obedecer o chato de investimentos e açodar a alargamento do capex, o que pode impactar negativamente no pagamento de dividendos da empresa”.

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Igualmente para a XP, a modificação repentina na governo adiciona significativa dúvida ao facto de investimento e consequentemente aumenta seu risca, oferecido que o insatisfação político com a relativa independência da Petrobras do gestão foi uma das principais motivações por trás da modificação de CEO. “Leste âmbito provavelmente levantará preocupações dos investidores minoritários a respeito de o exequível risca de interferência do acionista majoritário (ou seja, o Gestão) na governo da empresa. Os investidores estão particularmente preocupados com conflitos de empenho em temas uma vez que distribuição de dividendos, política de preços, planos de investimento, passivos fiscais contingentes e outros. Embora nunca esperemos mudanças significativas nos dividendos e planos de capex a conciso prazo, reconhecemos que a dúvida aumenta consideravelmente a intuição de risca”, avalia.

O Morgan Stanley apontou que, ao oposto das suas expectativas, o procuração de Prates nunca foi sustentável em via ao intensivo nível de soído e agitação com o atual. Com isso, a Petrobras terá o 43º CEO a começar de a sua composição, e o 10º na última dezena, único massa de mudanças excessivo cima na quimera do banco.

“A rodeio de CEOs pode levar a mudanças nos afazeres e na estratégia e, no facto da Petrobras, pode ser seguida por uma permutação da maior parcela da equipe de diretores”, avalia o banco.

O Morgan ressalta ainda que Magda construiu sua curso na Petrobras, onde atuou por 22 anos em diferentes funções na extensão upstream, que compreende as atividades de exploração e manufactura de petróleo, atuando uma vez que diretora da ANP entre 2012 e 2016, durante o gestão da presidente Dilma Rousseff, após de atuar na dependência reguladora a começar de 2002. Mais recentemente, ela se envolveu em fainas de consultoria privada no setor setor de robustez, excepto atuar uma vez que diretor na Corporação Legislativa do Rio de Janeiro. “Entre os amplos temas defendidos por Chambriard estão o crescimento do mercado de gás inato no Brasil e a resguardo do papel civil da Petrobras, que acreditamos estarem alinhados aos interesses do acionista controlador”, avalia.

O que pode modificar?

Na quimera do Bradesco BBI, a comunicação é negativa, pois, mais uma turno, levantará algumas questões e incertezas a respeito de a tese de investimento da PBR. Por outro flanco, vê Magda Chambriard uma vez que uma indicação técnica, pois possui muitos anos de tentativa na indústria.

A respeito de possíveis mudanças em termos de estratégia, o BBI acredita que o procuração de Magda Chambriard será focado em escolher a disposição da petroleira estatal para desenvolver ainda mais a cárcere vernáculo de provisão de petróleo, quiçá resultando em avós investimentos para a Petrobras (potencialmente através da contratação de mais plataformas, navios de esteio, navios-tanque e navios de cabotagem).

“Lembramos igualmente que o presidente Lula citou o crescimento da indústria naval brasileira uma vez que uma de suas prioridades durante seu percurso de privilégio, todavia acreditamos que o Brasil nunca tem vantagens competitivas para alojar plenamente a crescente demanda do pré-sal; então, a atividade do estaleiro provavelmente se concentrará na construção de embarcações de esteio offshore (OSVs) e embarcações de cabotagem para a Transpetro. Acolá disso, o chato de investimentos poderia avultar em volume e branco, todavia igualmente é essencial ressaltar que o investimento em navios de esteio nunca seria necessariamente completo pela Petrobras, e bem provavelmente será ocorrido por operadoras uma vez que a Oceanpact (OPCT3)”, avalia.

Já em termos de política de preços e política de dividendos, o BBI nunca acredita que a novidade CEO tentará alterá-las, pois geralmente são fontes de agitação que podem potencialmente entrar em agitação com a determinação das empresas estatais do Brasil e/ou com acionistas minoritários e autoridades legais locais/internacionais (uma vez que a SEC, a CVM americana).

Quais são os próximos passos e eventos a serem monitorados?

O nome de Chambriard será estimado velo comitê de governança da Petrobras, e o juízo de governo votará nela uma vez que CEO da Petrobras e uma vez que membro do juízo. No entanto, uma vez que o juízo foi nomeado através de único mecanismo de promessa multíplice, se uma junta extraordinária de acionistas é convocada (por algum razão), os membros do juízo eleitos velo gestão precisam ser reeleitos, juntamente com os conselheiros minoritários Marcelo Gasparino e Juca Abdalla. Acolá disso, uma vez que o Sumo Judicatura Federalista decidiu recentemente em prol da determinação das estatais, é improvável que os atuais conselheiros indicados velo Ministério de Minas e Força que igualmente ocupam cargos ou têm funções em outros órgãos estaduais (uma vez que o Presidente Pietro Adamo) poderão ser reeleitos.

“Porquê todas as mudanças relacionadas aos CEOs anteriores da Petrobras, o avante assunto a se constatar serão os novos nomes que serão indicados uma vez que conselheiros. Em nossa apreciação, os principais nomes a serem observados incluem: (i) o CFO, que decidirá a respeito de os dividendos (pois acreditamos que Sergio Leite provavelmente sairá), (ii) o ‘guardião da governança’ (atualmente Mario Spinelli, diretor executivo de Governança e Consonância), (iii) e o diretor de engenharia fiador pela contratação de navios (atualmente Carlos Travassos).

Revisões na tese?

O Santander ressaltou assistir a comunicação elevando as incertezas no case de investimento da Petrobras, em via a único tempo de equilíbrio, principalmente sobrealocação de vital. “Embora acreditemos que o regimento civil e a governança interna da Petrobras sejam sólidos e dificultem a implementação de mudanças radicais, acreditamos que é essencial monitorar uma vez que essa modificação no CEO poderia potencialmente impactar o (i) compasso de implementação e magnitude dos investimentos, principalmente no Secção downstream [refino]; (ii) a aceleração dos projetos de M&A (fusões e aquisições) na Petrobras, principalmente em refino e petroquímica; e (iii) relevância dos combustíveis, principalmente oferecido o potencial impacto na criação de FCF [fluxo de caixa livre] e na paga dos acionistas”, avalia.

O banco acredita que esta futura modificação na cargo de CEO, juntamente com (i) o acrescentamento das discussões a respeito de fusões e aquisições (por exemplo, nos segmentos de refino, petroquímica, upstream e energias renováveis) nas últimas semanas, e (ii) o envergonhado propagação da manufactura em 2024-25 poderia desencorajar os investidores de terem uma quimera mais otimista a respeito de as ações no conciso prazo, apesar do firme dividend yield (muro de 13%, considerando os 50% das reservas uma vez que dividendos extraordinários), reforçando a juízo neutra para os papéis.

Em relatório na noite de terça, o Bradesco BBI ressaltou que as ações provavelmente experimentariam uma correção garantida na quarta, dada outra rodada de dúvida. Mas, se o diagnóstico do banco a respeito de a presidência de Magda na estatal estiver correto (com manutenção dos dividendos e política de relevância de combustíveis), as ações poderão se restaurar gradualmente, uma vez que em casos anteriores de águas turbulentas para a Petrobras, mantendo assim juízo outperform (desempenho supra da média do mercado, equivalente à aquisição) no instante.

(com Reuters)