Com a novo desmoronamento do mercado de ações brasílico (Ibovespa caiu 9% no ano e o index de small caps -14%), o Goldman Sachs decidiu convencionar suas recomendações no setor de infraestrutura e indústria, buscando se posicionar em nomes que tiveram expectativas de lucros reduzidas ou desempenho abaixo devido ao acréscimo das taxas de juros, salvo doar uma opinião interessante.
Nesse acepção, o banco americano optou por requintar a classificação de Orientação (RAIL3) e Localiza (RENT3) de neutra para aquisição, enquanto rebaixou CCR (CCRO3) para neutra (de aquisição) e WEG (WEGE3) para venda (de neutra). O preço-alvo de RENT3 para doze meses caiu de R$ 60,10 para R$ 59,20 (potencial de valorização, ou upside, de 39%), enquanto o de CCRO3 foi de R$ 15,30 para R$ 13,60 (upside de 14%). Já o target de RAIL3 subiu de R$ 24,50 para R$ 25,50 (upside de 19%), enquanto o de WEGE3 foi basta de R$ 38,80 para R$ 40 (upside de 7%).
As ações reagiam às mudanças de parecer. Às 10h20 (horário de Brasília) desta quarta (5), RENT3 subia 1,53% (R$ 43,54), RAIL3 avançava 1,96% (R$ 20,25), enquanto WEGE3 caía 2,12% (R$ 37) e CCRO3 tinha baixa de 1,83 (R$ 11,79).
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Entres as companhias mencionadas, a Localiza apresentou o pior desempenho (-33% no ano, contra -9% do Ibovespa), refletindo o acréscimo das taxas de juros juntamente com uma perspectiva mais desafiadora para o mercado de carros usados, levando as expectativas de lucros para grave.
Por outro renque, a WEG teve único desempenho cume (+2% no ano), porventura refletindo o status da empresa uma vez que escabroso a fatores macroeconômicos (dada suas operações no exterior, baixa alavancagem e altos retornos).
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Localiza (RENT3)
O Goldman Sachs elevou a classificação de Localiza para aquisição, pois atualmente enxerga uma assimetria positiva para o nome, com espeque em: i) desempenho abaixo do valor das ações (-33% no ano versus -9% do Ibovespa); ii) dados recentes a cerca de os preços de carros novos e usados apontando para alguma estabilização; iii) uma opinião pouco exigente em murado de 15,2 vezes e 11,7 vezes Valia/Usura em 2024 e 2025; e iv) devaneio de dimensão para a Localiza subir volumes em 9% ao ano nos próximos anos em único envolvente competitivo apropriado.
Analistas apontam que, porquê a desdoiro da Localiza reflita o cenário atual de decadência nos preços dos carros usados, se os preços continuarem caindo em único compasso estável ou conciliador (nunca acelerando a decadência nos preços), a desdoiro provavelmente se estabilizará em qualquer instante.
O banco comenta que a desdoiro da Localiza uma vez que percentual do importância da caravana (por baixo de o ancião craveira contábil, para comparabilidade) está em 9%, comparado a 4% pré-pandemia. Assim, o banco acredita que a desdoiro já leva em operação uma tributo de decadência dos preços dos carros usados em murado de 5 pontos percentuais (p.p.) por ano pior do que pré-pandemia, corroborando com a devaneio de que o linha de outro acréscimo expressivo na desdoiro é menos possível do que antes.
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Do matéria de paisagem de rentabilidade, o Goldman igualmente espera que Localiza entregue uma reconquista nas margens a começar de 2024, todavia reconhece que a filarmónica permanece inferior da média histórica no sucinto prazo.
O banco elevou a classificação da Orientação para aquisição, pois acredita que as expectativas dos investidores em rol ao envolvente de preços de 2025 diminuíram; ii) a visibilidade a cerca de os retornos de novos investimentos, que melhorou em seguida o acréscimo expressivo no Ebitda nos últimos anos; iii) a perspectiva da colheita melhorou em rol às expectativas no preâmbulo do ano; e iv) actualmente enxerga a ação negociando a uma opinião pouco exigente de 7 vezes Relevância da Firma (EV)/Ebitda.
Segundo o relatório, uma colheita de milho melhor do que o esperado anteriormente no segundo semestre de 2024 (embora ainda inferior do ano anterior) poderia apurar o envolvente de preços para o frete rodoviário durante o segundo semestre de 2024 e levar a único cenário melhor em que a Orientação negocia suas tarifas de 2025.
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Dados de subida frequência a cerca de os preços do frete rodoviário igualmente apontam para uma reconquista em maio, com os preços do frete aumentando murado de 10% mês a mês (quase estáveis ano a ano) nas rotas Sorriso-Miritituba e Sorriso-Rondonópolis, o que poderia discutir por único envolvente de preços melhor para a Orientação. Por outro renque, o banco reconhece que essa jeito começou em maio e, então, é precípuo ficar gentil para observar se pode insistir no segundo semestre.
A CCR rebaixou a parecer para neutra, pois actualmente analistas veem a empresa oferecendo retornos médios e potencial impacto curto de novos projetos na opinião (oferecido o amplo volume da CCR).
Embora reconheça a alocação de vital disciplinada da empresa, que pode produzir retornos positivos em novos projetos, o Goldman Sachs comenta que o volume atual do portfólio da empresa limita o dimensão para impactos significativos de único incomparável projeto. Ou seja, segundo estimativas do banco, para cada R$ 10 bilhões investidos em capex, isso potencialmente levaria a único importância memorial líquido (VPL) representando 4% da capitalização de mercado atual da CCR, implicando assim único linha curto de subida oriundo de novos projetos.
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Do matéria de paisagem da opinião, o banco nota que a empresa atualmente oferece único prêmio em rol aos retornos de títulos indexados à inflação no Brasil, em amplo quinhão em risco com o histórico, o que, na crítica do banco, limita o dimensão para uma reavaliação significativa.
Com uma conformidade de desenvolvimento do usura líquido inferior da média histórica nos próximos anos com múltiplos P/L ligeiramente supra da média histórica para 2024 e 2025, os analistas optaram por rebaixa ação da WEG para venda.
Lá disso, eles destacam que a ação recentemente superou outros nomes de infraestrutura e industriais, refletindo seu figura defensível em único envolvente macroeconômico duvidoso.
O Goldman Sachs acredita que essa desaceleração no desenvolvimento pode ser atribuída a alguns fatores, entre eles: i) a empresa atualmente é bem maior do que antes da pandemia, o que torna mais provocador subir no mesmo compasso de antes da pandemia; ii) durante a pandemia, a empresa se beneficiou de seu exemplar verticalizado, enquanto os concorrentes enfrentavam restrições na masmorra de suprimentos, o que permitiu à empresa lucrar participação de mercado em único compasso ainda mais vertiginoso; iii) a empresa viu único desenvolvimento relevante no secção de renováveis, com a criação solar impulsionando único desenvolvimento expressivo nos últimos anos, todavia actualmente esses segmentos estão mais maduros e, então, devem testar menos desenvolvimento; e iv) a oração da WEG a receitas no exterior igualmente levou a único impacto asseverativo da rijo desvalorização do autêntico paisagem durante a pandemia e, então, evento nunca ocorra mais nenhuma disrupção, o ventania apropriado nas receitas de uma desvalorização do autêntico é curto.
