A retomada da fábrica de fertilizantes Araucária Nitrogenados S.A. (Ansa) pela Petrobras (PETR4) trouxe eco no mercado em via a mais vestígios dados pela empresa e que marcam os primeiros movimentos da CEO Magda Chambriard, A estatal anunciou que sua Diretoria Executiva aprovou a retomada das atividades operacionais da ANSA (“Araucaria Nitrogenados S.A”), que a empresa decidiu “invernar em 2020”. A profecia é de retomada da cálculo no segundo semestre de 2025.
De convenção com o Itaú BBA, quando a empresa anunciou as medidas iniciais para a retomada das operações da usina, a ANSA tinha registrado perdas consistentemente a partir de sua compra pela Petrobras em 2013.
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O esperado estrago das operações da ANSA em 2020, quando a Petrobras decidiu hiberná-la, foi elevado a R$ 400 milhões. “A confirmação para reativar a mapa é consistente com o reposicionamento da empresa no parte de fertilizantes, idêntico anunciado anteriormente em seu Rés Estratégico 2024-2028”, afirmam os analistas do BBA, que possuem juízo marketperform (desempenho em risco com a média do mercado, equivalente à neutra) para os ADRs (recibo de ações negociados nos EUA) da companhia.
O BTG Pactual apontou ser forçoso abordar esse pregão dadas as preocupações dos investidores a respeito de a alocação de essencial da empresa em segmentos jamais essenciais.
Adiante, o banco reconhece que investimentos em fertilizantes geram retornos apoiado inferior dos entregues pela companhia em seus segmentos de upstream e refino. Rifão isso, a reativação da ANSA jamais é particularmente novidade.
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Os investimentos em fertilizantes foram incluídos no derradeiro Rés Estratégico de 5 anos da empresa (PE), atualizado em novembro pretérito, o que significa que jamais é um investimento suplementar a ser adicionado à estimativa de capex do banco. Ali disso, em abril deste ano, a equipe de governo da empresa já havia reconhecido medidas iniciais para readquirir as operações da ANSA. Entre 2015 e 2021, o juro líquido e o fluxo de cofre acertado da ANSA (fluxo de cofre operacional menos capex) foram consistentemente negativos.
“Embora ainda acreditemos que a confirmação para a reativação da mapa tenha sucessivo todos os processos internos de governança, garantindo a viabilidade econômica de algum projeto, é níveo que o setor de fertilizantes historicamente representou desafios para a empresa. O fileira asseverativo é que os números da ANSA jamais são bem significativos para os resultados gerais da Petrobras”, apontam os analistas do banco.
Durante todo o temporada entre 2015-2021, o estrago líquido totalidade da ANSA somou US$ 320 milhões (muro de US$ 45 milhões por ano), o que representa somente 1% da estimativa de juro para a Petrobras em 2024 do banco.
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Olhando para a criação de fluxo de cofre, mesmo incluindo o essencial de rotação em 2020, quiçá vinculadas à desativação da mapa, a incêndio totalidade de cofre entre 2015-2021 totaliza muro de US$ 400 milhões (US$ 57 milhões por ano), ou 2,6% da criação de fluxo de cofre para o acionista esperada para a Petrobras em 2024.
“Reconhecemos novamente que há riscos associados a investimentos antepassados na Petrobras e jamais estamos particularmente otimistas a respeito de as perspectivas no parte de fertilizantes. Porém continuamos a questionar se a magnitude dos investimentos realizados poderia ameaçar a jeito de distribuição de dividendos da empresa”, avaliam os analistas do BTG.
Para o banco, a governança corporativa da Petrobras continua sendo um poste bem relevante da sua tese de investimento, e quaisquer mudanças significativas nos estatutos da empresa e na determinação das estatais que possam ameaçar mais velozmente o nível de retornos da empresa seriam prejudiciais à sua ilusão otimista a respeito de a ação. Porém, até presentemente, ainda vê uma assimetria bem positiva para a distribuição de dividendos e aponta a Petrobras uma vez que a sua essencial alternativa no setor.
