Em 2018, quando chatbots inteligentes ainda estavam em aprendizado de perquirição, o preceptor da Universidade de Novidade York, Aswath Damodaran, se interessou por uma companhia. O valor das ações tinha sofrido singular baque em seguida uma difusão de oscilação e, após de indagar os fundamentos, e descobrir que o valor da ação estava inferior do rectificado, Damodaran investiu no papel. Naquele ano, o valor circulou entre US$ 35 e US$ 72. A empresa época a Nvidia, do qual valor, hoje, sentinela US$ 800.
Ele igualmente investe na Petrobras e na Vargem “a partir de os tempos sombrios das companhias”. Recentemente, investiu em uma empresa de engenharia da Turquia que foi uma das grandes beneficiadas com a incursão da Ucrânia pela Rússia. Em entrevista ao InfoMoney e de cessão velo Brasil para participar do Congresso Anual do CFA Institute, Damodaran respondeu a perguntas a respeito de seus investimentos e portfólio. Veja inferior:
InfoMoney – Porquê o senhoril enxerga a valorização das empresas de tecnologia, uma vez que a Nvidia? É exequível que elas entreguem no horizonte o seu preço lembrança de mercado?
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Damodaran – Isso jamais é alguma coisa que 2024 trouxe, notório? Nas últimas duas décadas, vivemos das empresas de tecnologia. Vou te ofertar singular exemplo: na última dezena, as ações de Facebook, Amazon, Netflix, Google/Alphabet, Apple e Microsoft representaram 20% do ampliação de capitalização de todo o mercado americano. Seis empresas foram responsáveis velo ampliação de 20% no preço de mercado de 6.500 empresas.
Se eliminássemos essas seis empresas, os EUA teriam tido uma dezena bem medíocre de retornos das ações. Portanto, quando você vê isso ao comprido de singular tempo, a interrogação que você deve executar é que os nomes podem modificar – levante ano é Nvidia, todavia no ano seguinte pode ser outra.
Levante jamais é singular fenômeno de uma empresa. É singular revérbero de uma alteração na economia da manufactura para a tecnologia. E a tecnologia traz consigo uma particularidade que cria esses grandes vencedores, que dominam o mercado. Se você mirar para a publicidade antes do do dedo, percebe que o concordância época triturado. A maior empresa de publicidade do globo deve haver sido o The New York Times, que detinha unicamente 4% do market share, porque dominava localmente, em Novidade York, enquanto outros veículos dominavam outras localidades.
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Quando você cria uma interpretação tecnológica da publicidade, são o Facebook e o Google que criam essas redes onde as pessoas querem estar. Com isso, você acaba com duas ou três empresas dominando o concordância. Esse fenômeno gera empresas de US$ 3 trilhões.
Logo, jamais creio que levante seja singular fenômeno da Nvidia ou do Facebook: é unicamente uma alteração de vigia de uma economia do centena XX para uma economia do centena XXI. Nos EUA, sentimos mais porque é o núcleo de onde essas empresas de tecnologia estão crescendo. Todavia acho que isso é alguma coisa que você verá ocorrer em outros mercados – nesse significação de companhias que dominam o mercado – porque as próprias empresas estão mudando.
InfoMoney – E neste instante, em que estamos mudando da fabricação para a tecnologia – uma vez que o senhoril disse -, onde a Tesla se posiciona? Já que é uma operário de automóveis, todavia igualmente é uma empresa de tecnologia. Porquê executar o valuation, neste acontecimento?
Damodaran – Nos anos bons, a Tesla é aspecto uma vez que uma empresa de tecnologia, quando as coisas nulo morbo, é aspecto uma vez que uma empresa de manufatura. No instante, ela está na tempo 2 e é exequível testemunhar isso no valor das ações. Quanto mais se articulação a respeito de direção automatizada e carros autônomos, mais veremos o valor trepar novamente.
A Tesla está no marca entre a manufatura e a tecnologia. A mesma coisa acontece com a Nvidia. O concordância de chips é singular concordância bem liso, todavia a Nvidia ducto que revolucionou o setor em duas dimensões. Avante, a Nvidia jamais fabrica seus próprios chips – ela projeta chips. É uma empresa de design. A TSMC Taiwan Semiconductors fabrica todos os seus chips. Portanto é mais uma vez que uma empresa de tecnologia, nesse significação. Seu bloco de habilidades é projetar chips de última criação e agrupá-los com software que os torne melhores e mais eficientes. Logo, jamais é uma Intel.
A Intel, a TSMC são medidas por quanto custa executar singular chip. A Nvidia é singular ‘animal’ mudado. É mais tecnologia do que fabricação e isso, parcialmente, explica o preço de mercado de US$ 2 trilhões.
InfoMoney – A lucidez sintético está contabilizada no valuation das empresas? Isso já está precificado?
Damodaran – Para 95% das empresas, Perceptibilidade Sintético jamais terá efeito nenhum – ou terá singular efeito negativo. Para a maioria das empresas, a IA jamais é singular problema. Se você prender a JBS, por exemplo, o que IA pode executar para uma empresa de processamento de músculos? Se você prender uma empresa de varejo, qual será o impacto? Porventura você possa sintetizar custos, todavia todos podem executar isso. Há singular subconjunto bem limitado de empresas que são afetadas de feitio bem positiva ou bem negativa pela IA.
No instante, há unicamente uma empresa que tem números reais e substanciais que podem ser provenientes da IA, que é a Nvidia, porque ela fabrica os chips. Nunca consigo raciocinar em nenhuma outra empresa onde possa mirar a récipe e expressar que está mais superior por origem da IA. Há a juramento. Porquê com a Microsoft e a Adobe e o valor se refletem, todavia isso ainda jamais estão aparecendo nas receitas e nos lucros dessas empresas.
Eu construiria essa expectativa nessas companhias, uma vez que os mercados estão fazendo. Todavia os mercados estão exagerando? Provavelmente. Para a maioria das empresas, a IA é uma narrativa paralela, jamais é alguma coisa que afeta o preço. É mais uma distração do que singular impulsionador de preço.
InfoMoney – O senhoril é afamado por exercer o que dobra e ser ‘skin in the game’. Quais companhias ou setores têm despertado seu esforço?
Damodaran – Nunca procuro empresas porque jamais tenho em tal grau moeda suplementar para investir. Se eu fosse singular administrador de carteiras e esta fosse a minha bibiografia, passaria mais fase à busca de empresas. Eu tendo a aceitá-los uma vez que eles vêm. Portanto, para mim, a Nvidia apareceu em 2018 no meu radar porque o valor de suas ações caiu em seguida singular relatório de lucros e disse que esta empresa parece sedutor, vou executar uma opinião. Eu achei que estava subvalorizada e tive a direcção de comprá-la. Muitas vezes, as empresas que aparecem no meu radar são aquelas com as quais já estou familiarizado ou empresas que acompanho há bem fase.
No acontecimento do Brasil, você sabe, eu acompanho a Petrobras, a Vargem, a Natureza e a Embraer com frequência porque elas estão no meu portfólio. Logo, elas continuamente estiveram no meu radar. Todavia, às vezes, as empresas aparecem acidentalmente – surgem do zero. Foi assim com o Uber. Porquê uma empresa da qual jamais ouvi remeter é precificada a US$ 17 bilhões?
A excelência que eu tenho é que jamais perfeito investir, portanto jamais perfeito catar empresas. E se eu descobrir alguma coisa sedutor, investirei nisso. Todavia eu sigo em vanguarda. Sou singular ‘amante’. Meu esforço continua mudando. Portanto, para mim, determinar uma empresa desde singular portfólio faz porção do que faço, todavia igualmente estou interessado em questões que considero pertinentes às empresas. Por que as empresas se comportam dessa ordem? Portanto eu tenho uma bibiografia bem mais fácil do que a de singular administrador de portfólio que precisa descobrir empresas. Eu solitário perfeito descobrir uma, duas ou três empresas interessantes a cada ano para adquirir, e elas podem ser financiadas com o que eu vendo.Portanto jamais estou sempre em procura, tenho que descobrir uma empresa que me esforço.
InfoMoney – O senhoril falou a respeito de algumas empresas brasileiras. Eles ainda são interessantes?
Damodaran – Ainda invisto na Petrobras e na Vargem, a partir de os tempos sombrios. Petrobras eu comprei em 2015, quiçá. E Vargem, eu comprei e vendi ao comprido do fase. E elas estão ali porque perfeito de discurso a commodities e de discurso ao pátria. E essas empresas me permitem meter em tal grau o Brasil quanto as commodities em meu portfólio.
Porque a origem de singular portfólio diversificado é que você precisa estar relatado ao globo integral, jamais unicamente aos EUA, jamais unicamente aos mercados desenvolvidos. Portanto estou procurando empresas que jamais estão no meu radar do mercado dos EUA porque perfeito delas para preencher meu portfólio.
Uma das vantagens que eu tive, porque viajo e dou aulas e avalio empresas em diversas partes do globo, é que tenho uma empresa turca chamada Enka no meu portfólio, e é uma empresa que eu jamais tinha orelha remeter até que fui para a Turquia alguns anos detrás, avaliei a empresa e pensei: ‘isso é sedutor’.
É uma construtora que conseguiu extractar quebrado das sanções europeias em seguida a incursão russa da Ucrânia e aproveitou a abertura, e tem singular agigantado incremento na Rússia e no levante europeu. E esse incremento vai ficar porque as empresas europeias jamais nulo voltar. É uma empresa incrivelmente bravo administrada e eu adicionei a empresa ao meu portfólio.
Todavia para mim, porque viajo, isso acontece no andamento. E, de certa feitio, isso faz porção de uma vez que encaro a bibiografia. Nunca separo o que faço para investir do que faço para amestrar.
InfoMoney – E o senhoril falou da Petrobras, que é uma empresa que tem sido influenciada velo administração no Brasil e que continuamente traz questões de governança. Porquê isso impacta na opinião da empresa?
Damodaran – Cândido! Houve singular fase em que a Petrobras quase se destruiu tentando aguentar Brasília afortunado, tentando se retornar a maior petrolífera do globo. Escrevi a respeito de isso em 2014 uma vez que exemplo de empresa que quase inverteu todos os primeiros abecedário e fez exatamente o opoente. Isso foi em 2014, o que eu chamei de fundo inteiro.
Para mim, as coisas mudaram para melhor na Petrobras. Nunca é uma vez que se o administração tivesse ido embora, todavia eles aprenderam, ou eu espero que tenham aprendido a aula de jamais tentar levar a empresa a singular meta político, porque isso leva a consequências econômicas. A governo mudou e acho que há singular congratulação melhor dos seus limites uma vez que empresa, do que você pode ou jamais executar uma vez que petrolífera.
Portanto, estou afortunado [com a Petrobras]. Quer expressar, tenho três petrolíferas no meu portfólio: uma é a Petrobras, a outra é a Exxon Mobil e a outra é uma empresa chamada Lukoil, que precisei abandonar. É uma petrolífera russa, bem bravo gerida, todavia que, após da incursão russa da Ucrânia, jamais foi mais exequível adquirir as ações, tive que adquirir por ADR. Eles, efetivamente, eliminaram o preço de todos esses dólares. Nunca vou recolher esse moeda de rotação, a menos que eu vá para a Rússia e tente restaurar meu moeda – o que eu jamais vou executar. Portanto, você sabe, a Petrobras permanece no meu portfólio porque acho que, neste instante, é uma aposta petrolífera tanto boa quanto algum outra. E isso me dá alguma discurso ao Brasil, me dá alguma discurso ao petróleo. E estou bravo com isso em meu portfólio.
